国海证券发布研报预计，电力发展（01277）2025年至2027年营业利润分别为5,406.45/6,118.27/68155亿元，归属于母公司净利润分别为1,288.04/1,879。 .75/214348万元，比上年-38.95%/+45.94%/+14.03%。每股收益为0.15/0.22/0.25元，对应现价市盈率为7.83/5.36/4.70倍。公司的主营业务太凡铺煤矿利润丰厚。近年来，股息支付率一直保持较高水平，且保持稳定增长。高额股权激励有助于降低代理成本。展望未来，该公司将收购MC以及南非的永安和维伊煤矿业务。
挖矿进展顺利，仍有增长空间，目前估值巴哈。总体而言，该公司值得投资。它首次出现并被给予“买入”评级。
时间坤凯证券的主要观点如下。
成为一家集煤炭生产、运输、销售于一体的民营企业，具有高盈利、高分红、高产能增长、高股市激励的“四个最大”优势。
1）盈利能力高：公司2018年至2024年ROE持续领先大型动力煤公司，主要得益于其较高的销售回报率（2018年至2024年平均值达到36.97%，而大型动力煤公司主要在5%至20%之间）。该公司出色的吨煤盈利能力支撑了较高的净销售利润率。公司凭借太饭铺煤矿优质的煤炭和高效的销售策略，2021年至2024年吨煤销售价格高于同业，吨煤成本低于同业。全年吨煤毛利处于400-600元/吨的高位，比同业高出约80-110元/吨。主要动力煤公司的核心水平。 （考虑到能源开发销售成本中包含的政府附加费和资源税，每吨毛利润可能被低估。）
2）高股息：受益于公司杠杆率低，利润转化为现金能力强，2022年至2024年股息率将同比提升至56.57%的高水平。截至2025年中报，公司公告2025年中期特别股分配，分红总额为65768万元，分红率按照12月市值计算。 23 是 6.56%。分红节奏较为稳定，公司从2017年至2024年连续八年派发双倍股息（中期+年末），并从2023年开始连续三年派发特别股息。此外，根据我们的审核结果，我们认为公司整体房地产收购规模可以控制。被控制并逐渐被吸收。
3）产能高增长：公司目前拥有动力煤产能650万吨，在建焦煤总产能210万吨（永安、魏邑煤矿预计于2026/2027年达产）。在国外，该公司正在逐步收购在南非开展业务的三菱公司。
采矿项目社会资本的51%（基于放大）。该项目主要煤种为动力煤和焦煤。其主要项目Makhado项目计划于2026年1月开工。联合净化后原煤开采目标量为3.2～400万吨/年。新增国内外产能煤炭中包括附加值较高的炼焦煤，预计将改善公司煤炭业务的量价表现。
4）高额股权激励：截至2025年中期，公司已授予根据 2023 年股票奖励计划，向员工授予 2.635 亿股股票（占授予日已发行股票的 3.13%）。这有助于提高管理层与股东之间的利益一致性，降低代理成本。
风险提示：1）煤炭价格波动超预期的风险。 2）煤炭进口影响风险。 3）在建项目达不到预期运营的风险。 4）可再生能源持续替代的风险。 5）环境监测意外风险。 6）港股与A股估值体系的差异。 7）涉及大股东的交易风险。
新浪财经公众号
我们每天24小时播放最新的财经新闻和视频。更多粉丝福利，请扫描二维码关注我们（新浪财经）
