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文字|天丰酱|财富独角兽
2025年后，全球宏观经济环境将逐步恢复，A股市场在企业盈利预期改善和政策利好的双重驱动下呈现稳步上涨态势。沪深300、创业板指数等主要指数累计涨幅超过20%，其中科技、消费、新能源板块领涨。市场交易活跃度显着增加，日均交易量较去年同期增长约15%。追加资金的持续接纳，进一步夯实了牛市的基础。随着股市走强，股票型基金产品受益于更高的资产净值和优化投资策略的调整，导致整体回报显着增加。同年，部分份额混合型基金平均回报超过25%，不少主题基金（如人工智能、高端制造）涨幅超过40%。但笔者发现，大成基金经理齐伟忠的产品表现并不理想。其中，大成消费精选股票A自基金成立以来已上涨-18.82%。
01
酒精类股集中在顶部
新兴零售业态构成滞后。
据天天基金网了解，齐伟忠于2012年7月加入大成基金管理有限公司，曾担任大成主动成长混合型证券投资基金研究部研究员、产业研究总监、助理基金经理。现任股票投资部副总监。自2020年2月3日起担任Oshiro基金经理消费主题混合型证券投资基金和大城庆代主导的混合型证券投资基金。自2021年3月17日起，成为大成一带一路灵活配置混合型证券投资基金的基金管理人。目前，累计就业期限为5年零308天。目前基金总资产规模为39.19亿元。管理基金最高持有收益率为94.75%。
（数据来源于腾讯基金网 截至12月5日）
笔者认为，在牛市中，我们观察到齐伟忠旗下基金大成御享生活Mix A的盈利情况并不理想。该基金成立于2021年12月10日，基金规模1.46亿元。截至12月5日，该基金单位净值为0.8782。该基金自成立以来回报率为-12.18%，今年为14.69%，过去3个月为-7.78%，过去6个月为-3.44%，过去一年为16.41%，过去2年为13.52%，过去2年为-3.1过去3年增长了2%。截至2025年12月，该基金累计净值仍低于发行价，与同类产品相比业绩差异较大。
作者发现，该基金大量投资于传统消费领域，例如酒精饮料和免税产品。然而，近年来，传统消费领域面临需求限制，即时零售、体验经济等新兴消费市场在组合中并未得到充分体现。新消费品牌通过差异化定位迅速崛起，传统消费企业的市场份额不断被蚕食。一些大公司基金持有的护城河效应减弱，新兴消费品牌没有及时纳入投资标的。
该基金于2022年第一季度买入贵州茅台13,700股，2022年第二季度持有12,600股，第三季度持有11,300股。作者发现，2022 年第一季度的股票数量为 12,200 股，2022 年第四季度的股票数量为 12,200 股。 2023年第一季度持有12,200股，2023年第二季度持有10,700股，2023年第三季度持有9,100股，2023年第四季度持有9,100股。
8,700股将在2025年第一季度持有3,800股，在2025年第二季度持有3,800股。到2025年第三季度，之前购买的股票将消失。然而，该基金持有期间，2022年1月3日至2025年9月30日期间股价下跌20%。
作者发现，该基金在2022年第一季度买入了59,000股泸州老窖股票，在2022年第二季度持有59,000股，在2022年第三季度持有59,000股，在2022年第四季度持有59,100股，在2023年第一季度持有59,100股。 2023年第二季度61,900股、2023年第三季度61,900股、第四季度54,400股2023年下半年。2024年第一季度持有54,400股，2024年第二季度持有45,300股。到2024年第三季度，之前购买的股票将消失。但该基金持有期间，2022年1月3日至2024年9月30日股价下跌42%。2025年第一季度回购48,700股，2025年第二季度股票消失。该基金持有期间，2025年1月3日至2025年6月28日股价下跌8%。
作者还发现，该基金在2022年第一季度购买了迈瑞医疗26,900股，2022年第二季度购买了26,900股，2022年第三季度购买了26,900股，2022年第四季度购买了14,300股。2023年第一季度，之前购买的股票将不复存在。但在持有该基金期间，2022年1月3日至2023年3月31日期间股价下跌17%，他购买了26,200股2023年第二季度持有野兔，2023年第三季度持有16,600股，2023年第四季度持有11,200股。到2024年第一季度，他没有任何行动。先前购买的股份百分比有所增加。然而，2023年4月1日至2024年3月31日，股价下跌7%。
作者还透露，该基金在2022年第一季度购买了青岛啤酒90,400股，2022年第二季度购买了90,400股，2022年第三季度购买了74,200股，2022年第四季度购买了74,200股。 2023年第一季度持有74,200股，2023年第二季度持有62,700股，2023年第三季度持有62,700股。 2023年第四季度，这些股份是之前出售和购买的。
但该基金持有期间，2022年1月3日至2023年12月30日股价下跌22%。2024年第二季度买入74,900股，此前持有的仓位于2024年第三季度被清算。然而，该基金在2024年4月1日至2024年9月30日的持有期间股价下跌3%。
大成御享生活Mix A的业绩困境是多种因素综合作用的结果。在消费行业发生重大变化的背景下，基金必须重新思考主题定位，优化投资策略，提高管理团队的专业能力，才能在竞争激烈的公募市场中重新获得竞争力。投资者在选择消费主题基金时，更应该关注基金管理人的执行力和行业研究的深度。
（数据来源于腾讯基金网 截至12月5日）
如果基金业绩下滑，基金规模也会受到影响。大成悦享生活混合A基金成立时募集资金2.71亿元。然而，自基金会成立以来，其规模已不断扩大。一直在减少而不是在增加。虽然每个季度的认购数量不多，但每季度都会赎回股票。截至2025年9月30日，大城悦享人寿保险Mix A期末净资产为1.46亿元，较上期下降5.12%。
02
为什么要多次买卖五棱郭？
中国为何保持高免税水平？
大成消费者选择股票A基金下跌18%
（数据来自腾讯基金网截至12月5日）笔者还发现，大成消费者选择股票A基金成立于2021年5月24日，基金规模为2.69亿元。截至12月5日，该基金资产净值为0.8118，自成立以来收益率为-18.82%，今年收益率为16.55%，最近3个月收益率为-7.31%，最近6个月收益率为-2.44%，去年收益率为18.15%，今年收益率为17.77%和-1.59%过去三年。
笔者发现，福2021年第三季度购买金宇医疗14.97万股，2021年第四季度继续持有14.97万股。到2022年第一季度，之前购买的股份已经消失。然而，该基金持有期间，2021年7月1日至2022年3月31日期间股价下跌54%。
作者发现，该后台在2023年第四季度购买了119,400股海泰新光股票，2024年第一季度购买了129,100股，2024年第二季度购买了129,100股。之前在2024年第三季度购买的股票已被清算。然而，该基金2023年10月9日至2024年9月30日持有期间，股价下跌37%。
作者还发帖称：目前，该基金在2023年第二季度买入了77,400股南威医疗股票，此前持有的股票已于2023年第三季度处置。但在该基金持有期间，股价上涨2023年4月1日至2023年9月30日期间上涨3%。第四季度额外购买了101,600股。 2023年第一季度，他之前持有的股票已于2024年第一季度清算。
基金持有期间，2023年10月9日至2024年3月31日，股份价格下跌12%。2024年第二季度买入105,100股，2024年第三季度清算股份。基金持有期间，2024年4月1日至9月30日，股价上涨16%， 2024 年。
作者发现，该基金在2021年第三季度购买了143,700股China Tax Free股票，并在2021年第四季度持有161,900股。该公司在2022年第一季度持有78,200股，2022年第二季度持有67,000股，2022年第三季度持有96,000股。 2022年第四季度持有96,000股。2023年第一季度持有96,000股，此前持股sly持有的基金于2023年第二季度被清算。然而，该基金持有期间，股价从2021年7月1日到2023年6月28日下跌了62%。
笔者发现，该基金2021年三季度买入五粮液17.38万股，2021年四季度持有13.65万股，2022年一季度持有11.65万股，2022年二季度持有2.55万股。到2022年第三季度，之前购买的股票已被出售。然而，2021年7月1日至2022年9月30日，股价下跌41%。
他在2022年第四季度购买了70,900股，在2023年第一季度持有81,800股，在2023年第二季度没有持仓。该基金持有期间，股价从2022年10月9日到2023年6月30日下跌1%。2023年第三季度持有56,700股，第四季度持有56,700股。截至2023年，拥有39,100股。到 2024 年第一季度，我们不再想这些了。
该基金持有期间，2023年7月3日至2024年3月31日股价下跌6%。
2024年第二季度买入39,100股，2024年第三季度持仓增至125,700股，2024年第四季度持有125,900股，持仓于2025年第一季度清算。然而，在基金持有期间，股价自2024年4月1日至3月下跌10%。 2025 年 31 日。
笔者还发现，该基金在2021年第三季度买入贵州茅台22,800股，2021年第四季度持有19,300股。2022年第一季度持有21,100股，2022年第二季度持有22,100股，2022年第三季度持有22,100股，2022年第三季度持有22,100股。 2022年第四季度持有21,200股。2023年第一季度持有19,600股，2023年第二季度持有17,700股，第三季度持有15,000股2023 年中期发行股票，2023 年第四季度发行 15,000 股。
2024年第一季度14,500股，2024年第二季度11,600股，2024年第三季度11,600股，2024年第四季度7,900股。2025年第一季度持有06,200股，2025年第二季度持有6,200股。所持股份于2025年第三季度清算。然而，该基金持有期间，即2021年7月1日至2025年9月30日，股价下跌21%。
（数据来源于腾讯基金网 截至12月5日）
如果基金业绩下滑，基金规模也会受到影响。大成消费特种股票A成立之初，募集资金6.34亿元。该计划创建后，立即有 11.3 万人获救，2021 年三季度末的行动和 2021 年三季度末的行动中有 47 万人获救。2025 年 9 月 30 日，大成消费特种消费品库存最终成交额为 269 万元，较之前价格下跌 2.09%。
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