天风证券发布的研报显示，预计伊美阳光（02522）2025年至2027年营业利润分别为105亿元、13.9亿元和16.8亿元，较上年增长38.1%、32.2%和21.2%。净利润分别为0.25、0.60、1.05亿元，2026年、2027年同比增速分别为137.7%、76.5%。 EBITDA分别为2.36亿元、2.82亿元和3.41亿元，同比增速分别为+43.0%、+19.5%和+20.9%。考虑到该公司作为中国第三方医学影像行业龙头的罕见性以及作为医疗数据资产运营商的未来发展空间，银行给予该公司2026年8倍PS，对应市值111.1亿元人民币，对应目标价121.9亿港元（2025年11月17日汇率：1人民币约等于1,097港元）。首次覆盖HKD 30.4，并给予“bu”y”评级。
天豪证券的主要观点如下。
赋能医疗+AI的第三方影像平台领军企业业绩进入复苏期
公司是中国领先的第三方医学影像服务平台。该公司正在与影像中心服务、影像解决方案和医脉云三大核心业务产生协同效应。 2025年上半年，公司实现营收4.67亿元，同比增长12.9%。其中，影像解决方案营收1.61亿元，同比增长88.9%，营收占比提升至34.5%。归属于母公司净利润1600万元（同比增长328.1%）。由于积极降低成本和提高效率，以及数据资产和人工智能业务的贡献，利润开始显着恢复。
资产丰富的形象网企业创建“数据门户”，为人工智能和数据资本化提供了难得的基础。
该公司通过大量资本投资建立了全国性的影像中心网络。截至2025年6月30日，该公司运营着115个影像中心，覆盖17个州，拥有全国最多的第三方影像中心牌照。他们有多重壁垒，包括设备、执照、医疗资源和品牌。影像中心不仅是收入“马厩”，也是高质量结构化图像数据生产的主要阶段，为后续数据资本化、人工智能训练和商业化提供了难得的基础。
打造数据资产+全模态模型的“数据、算法、应用”闭环医疗AI平台。
公司利用其大型影像中心网络，积累了涵盖200多种疾病类型和10多种疾病的高质量医学影像数据库。万个项目，平均每天新增 20,000 至 30,000 个新的结构化数据项目。并率先完成了“数据资源-数据资产-数据交易”流程的全面探索，多个图像数据产品在数据交易所上市交易。数据产品在国家“数据沙盒”平台实现分级数据服务收入，验证了数据资产医生的业务轨迹。公司投资的应天医脉推出了基于全流程、全模式医学影像的大规模模型MIIA，并推出了人工智能支持的入门级AR诊断产品，在图像理解、报告创建等领域取得了先进成果。公司依托医脉云平台。公司已形成“数据驱动模型迭代-模型优化诊断服务-服务反馈数据积累”的闭环生态系统，业务模式与国外医疗龙头Tempus一致人工智能。
AI非常相似，有望成长为中国的医疗AI数据平台公司。
新浪财经公众号
我们每天24小时播放最新的财经新闻和视频。更多粉丝福利，扫描Q码R关注我们（新浪财经）
