文章来源：华夏时报
本报（中时网）记者叶青北京报道。
近期，国际金价呈现震荡回调格局。 11月4日，国际贵金属期货价格暴跌。 COMEX 黄金期货价格从每盎司 4,013 美元开始下跌。该股在交易中每盎司下跌 80 美元，最终收于每盎司 3,941.30 美元。 COMEX 白银期货价格收于每盎司 46.90 美元。一些投资者表示，最近黄金交易变得更加困难，持续的调整令人困惑。
“由于美国联邦政府‘关门’36天，美国国债账户（TGA）余额持续上升，几乎耗尽了市场流动性，抵消了10月份降息的影响。市场流动性的限制导致资产价值重新平衡，美元指数持续上涨，国际金价下跌，风险资产也暴跌。”皇源期货在接受华夏时报记者采访时表示。
美元为何逆势上涨？
11月4日，白宫官方网站宣布，美国联邦政府“关门”进入第36天，打破了2018年底至2019年初“关门”35天的历史纪录，成为美国政府“关门”时间最长的一次。与此同时，截至11月4日，权宜之计的支出法案已在参议院被否决14次。
据国会统计，自1980年以来，美国联邦政府已“关门”15次。其中八次发生在 20 世纪 80 年代，最大的一次大多数只持续一到三天。这种情况在20世纪90年代曾发生过3次，最长的一次持续了21天。尽管近年来美国政府“关门”的绝对数量并不多，但这些关门的持续时间却让市场感到紧张。
“下降的主要原因有两个11月4日国际金价上涨。一方面，鲍威尔主席讲话暗示12月降息“并非确定”，因此市场很快将降息概率降至65%左右。降息幅度较小的预期推高了美债收益率和美元汇率，同时削弱了无息黄金的机会成本优势，引发多头平仓。”光大期货分析师赵福初在接受华夏时报采访时表示。
不过，赵付志表示，美国政府关门是有记录以来最长的一次，而且尚未就支出法案达成任何协议。如果美国最高法院裁定关税非法，政府将不得不退还已支付的关税，这将影响美国财政。市场不确定性增加，资金流向被视为“避险”资产的美元的趋势日益明显。这给股市带来了更大的下行压力黄金价格。
随着金价下跌，美元指数飙升。对此，赵福忠表示，美元指数已飙升至100大关之上。除了降息预期的调整和美元带来的市场不确定性外，欧元和日元的下跌也是支撑美元指数大幅上涨的因素之一。欧洲央行和日本央行近期停止运作，削弱了市场对两国经济扩张的预期。因此，部分资金重返美元市场，支撑了美元指数的走强。
不过，何毅表示，一旦近期美国政府关门的停滞状况得到缓解，美国政府TGA账户中的资金将通过政府雇员进行支付和支出，然后返回市场，缓解短期流动性紧缩的趋势。流动性紧缩可能会在短期内推高美元，但在降息周期内不太可能大幅复苏。因此，未来美元指数再次跌破100的可能性很大。
新税制有利于本地投资
近日，财政部、国家税务总局联合发布黄金相关税收政策公告。相关规定自2025年11月1日起施行，有效期至2027年12月31日。新规定重点关注箱包现场交易和实物交割管理的增值税免征。此消息一经公布，受到市场广泛关注和多种解读。
业内人士表示，新规可能会加速中国黄金交易的集中化，而黄金ETF的增值税持续豁免可能会将人们对黄金的兴趣转移到其投资产品上。总体来看，政策对全球金价影响不大，主要驱动因素是投资强劲黄金的储备和央行的持续购买。
对此，何毅先生也表示，在税制改革之前，何毅表示，黄金税收政策对生产商和交易所影响不大，因为生产并交付给交易所的黄金是免税的，交易所也是免税的。个税改革后，上游企业和交易所也立即获得了免税或退税。但这一税收政策对下游行业影响较大，分为投资目的和非投资目的。
“对于用于投资用途的黄金，免税政策同样适用于会员单位。如果会员单位继续加工投资黄金并向下游销售，只能开具定期发票，下游无法抵扣税款。非投资黄金相当于在原基数上征收7%的税。这一政策发布较晚，可能会影响下游非投资黄金消费。同时，这一政策的目标是引导和鼓励通过交易所进行黄金交易，这对中长期金价走势影响较小，减少短期投机行为。
看看新的黄金税法规如何影响期货投资者将会很有趣。对此，赵福忠表示，该政策主要针对交割交割后无需投资的黄金使用，将对场内、场外利润保证金客户和场外交易客户产生较大影响。即使所有交易、交割和回购均在市场上进行且不提取实物黄金，散户投资者也可以享受增值税豁免和即时退款。从国库提取资金后，一定要保留“投资目的”的一系列证据。否则，您可能需要为您的收入缴纳税款和罚款。
高盛宣布美国政府关门即将结束
美国政府“关门”创最长纪录随着两党在医疗保险补贴问题上的分歧加深，这一事件成为历史上最严重的事件。从这个意义上说，民主党继续推动延长《平价医疗法案》（ACA）补贴，而共和党则拒绝对临时拨款法案附加条件。从这个意义上说，华尔街投行高盛指出，停飞是：对航空业、食品券计划和小企业的影响正在造成一场“真正的生存危机”，双方预计将在11月第二周的关键最后期限内达成协议。
与此同时，根据芝商所利率监测工具的数据，市场预期12月降息的概率已从一周前的90%降至70%左右，这主要是由于官员立场“双向极度反对”。尽管美联储主席沃勒坚持进一步降息，但堪萨斯城联储行长施密特却呼吁：或暂停降息，克利夫兰联储主席哈马克和达拉斯联储主席洛根倾向于维持利率不变。
对于12月的议息会议，美联储主席鲍威尔也表示，有必要考虑到12月利率走势的不确定性，12月降息“还远未成定局”。对此，赵福忠表示，总体来说，美联储官员之间的立场分歧是比较明显的。不过，12月和明年的降息预期路径、美元指数是否继续上涨、美股泡沫是否引发避险资产转向黄金、央行购买黄金的节奏等因素仍需关注。
追随金价的滞后走势，赵福忠表示，实际利率上升导致美元指数上涨，美元指数走低降息预期，这是近期黄金大幅下跌的主要原因。短期来看，如果美元指数维持在100.5的强势，金价短期内将继续低迷。如果疲软的数据推动美元指数回到98，金价可能会迅速复苏。但长期趋势是，金价波动的主要驱动因素并未改变。尽管美元信贷扩张将被推迟，但各国央行以美元购买黄金的大方向将继续为黄金提供看涨动力。
同时，何毅还表示，短期金价呈现不稳定回调走势。另一方面，最初的增幅太大，需要时间来调整。然而，近期也存在许多不确定性，包括政府关门的方向和美联储利率政策的方向。在此背景下，黄金将经历的概率短期震荡走势较高，中长期观点仍看涨。
主编：帅克聪 主编：夏申查
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