概述
此前焦煤期货合约的调整主要围绕现货市场结构性变化、适应工业需求等核心目标。期限为2022年至今，现货期货衔接机制逐步完善。焦煤期货助力煤炭行业高质量发展的能力逐步提升。
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2022 年 4 月：重建质量标准和基准
调整背景
国内炼焦煤资源结构发生变化（低硫煤产量减少，中高硫煤比重增加）。进口煤炭来源不稳定，价格波动较大。原来的标准与现货市场相差甚远。
基本合身细节（根据合同JM2304实施）
1、质量标准显着优化
调整标准产品的核心指标。灰分含量从10%调质硫含量由0.7%调整为10.5%，硫含量由0.7%调整为1.3%，挥发份含量由16.0%调整为26.0%。交付的参考产品由“低硫粘结煤”改为“中硫粘结煤”，以匹配山西省主流的国产粘结煤质量。
灰分上限扩大至11.0%，镜质体最大反射率范围上限扩大至1.7%，最大胶体层厚度（Y值）由“≤25mm”调整为“≧10mm”，增加了国产煤炭替代品覆盖的种类。
将CSR下限提高至60%，对CSR在65%及以上的高功率焦煤实行80元/吨的溢价，鼓励参与优质焦煤供应。
2、发货基地调整为山西省
山西省焦煤期货指定交割仓库升贴水幅度e由-200元/吨调整为0元/吨，河北省唐山市、山东省青岛市、山东省日照市、江苏省连云港市、天津市等指定交割仓库升贴水金额由0元/吨调整为170元/吨。元/吨。 “参考交割地点将正式设定为‘山西省’，港区符合非参考区域。2023年6月，将河北省邯郸市、邯郸市指定交割仓库升贴水价格定为70元/吨。优先推动焦煤期货参与国内交割，化解港口交割进口煤波动对期货价格过度影响，强化国内供需期货价格。”逻辑。
调整效果通过适应国内焦煤资源特点，期货价格更准确地反映国内主产区供需关系，使期货交割产品更加贴近现货交易主流，降低行业参与交割成本，减少国际煤价波动对国内市场的传导。
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2024年12月：引入品牌交付系统
调整背景
现货市场上，“指标相同质量不同”（焦煤实际炼焦效果因厂家不同而不同）的问题是一大难题，需要通过品牌来差异化优质资源。
基本调优细节（从合约JM2601实现）
1.区分品牌分销和非品牌分销
允许“品牌焦煤”和“非品牌焦煤”并行装运。牌号焦煤必须按标准储存在工厂仓库申报，必须符合交易所公布的一定质量标准（硫含量≤1.0%，CSR≥68%等），且必须是大型企业生产（山西焦煤、平煤等）。无品牌焦煤必须遵循原仓库交货流程，必须严格遵守以下标准： 符合基本质量指标。
2、溢价与品牌折扣的区别
2025年1月，首批焦煤品牌上线。 “平煤主焦1号”牌升贴水225元/吨，“山焦日照1号”牌升贴水80元/吨，“仙焦1号”牌升贴水100元/吨，“凯嘉”牌1号升贴水175元/吨。未注册焦煤不享受品牌溢价，倒逼上游企业提高标准化水平。
调整效果
解决行业焦煤“指标同质”问题，提高优质焦煤期货定价能力控制煤炭，吸引大企业参与期货市场。
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2025 年起的 Enero：最低的最小交付单位
调整背景
目前的最小交割单位为6000吨，与中小型企业的真实交易量不对应，需要在交割月份进行四舍五入，缺点是企业参与度有限。基本调整详情（从合同JM2604实施）
1、交割单位与交易单位统一
最小交割单位由6000吨下调至60吨，与焦煤期货交易的60吨/手完全相同。中小型商户可根据实际需求直接补仓，无需担心进入交割月份后出现非整数仓位问题。预计交割月合约的参与度将会增加。
调整效果
减少三行业特别是中小企业参与交割，有利于扩大期货市场对经营主体的服务范围。
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2025年11月：质量标准进一步优化
调整背景
2024年至2025年，现货市场质量分布将发生显着变化。现有的硫磺强度和分升折扣与实际价差不匹配，因此必须重新调整期货和现货匹配。
核心调整细节（反馈请求阶段）
1、拟提高实力指标（CSR）门槛
标准产品CSR范围由“[60%, 65.0%)”调整为“≥65.0%”，替代产品范围明确变更为“[60.0%, 65.0%)”，替代产品价格由上调价格改为“每吨优惠50元”。
直接将产品输送到更高强度的焦煤，以满足下游炼焦效率的需求流钢厂。
2. 硫分/升折扣调整日历
幅度“[0.70%,1.30%)”：每下降0.01%，贴水由2.5元/吨下调至1.5元/吨。区间“（1.30%，1.60%]”：每上涨0.01%，贴水由5元/吨减少至2.5元/吨，与现货价差较为一致。
3. 总水分规格和四舍五入。
“水分（Mt）”统一表示为“总水分（Mt）”，测定方法按GB/T211《煤炭总水分测定方法》规定。灰分、挥发份保持至小数点后第二位（10.50%等），CSR保持至小数点第一位（65.0%等），以提高检验精度。
4. 计划扩大争议解决基地
将“国家标准规定的误差范围”调整为“国家标准及其他相关标准规定的误差范围”并解决问题。请参考有关质量纠纷的行业标准。
调整效果
目前正处于“公开发行阶段”，一旦规则公布，将被纳入新的上市协议中。调整后的期货合约预计将更加接近实际地点，这将减少交割纠纷，提高期货市场的定价能力。
总体来看，焦煤期货合约调整始终紧跟现货市场结构变化，从“资源适应”到“流程优化”，期现衔接机制逐步完善，更有能力助力煤炭行业高质量发展。
关于作者
刘家良
中粮期货研究所首席研究员 Black
交易咨询资质编号：Z0013540
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