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伦敦铜期货周三大幅上涨至11000美元关口，单日上涨1.6%，创近一个月新高。这场由美联储降息预期引发的狂欢，与印尼铜矿减产和大规模库存转移等供应危机产生共鸣。本文简要分析铜价暴涨背后的三大逻辑链，揭示2026年供需缺口35万吨的风险，解读必和必拓并购失败背后的产业结构剧变。
1、物价上涨：降息预期激发看涨情绪
周三伦铜触及11025美元高位，收于10953美元，当日涨幅1.11%。该股连续第四天上涨，扭转了近四周的跌势。美国零售销售数据疲弱和消费者信心下降加剧了12月降息预期将直接利好铜等依赖经济增长的金属需求前景。 ING策略师伊娃·曼特(Eva Mante)表示，“金融和大宗商品特征这两个因素正在形成涨势的协同效应，铜的价值正在发生变化。”
2.冬季供应：从矿业减产到库存变动
由于印尼格拉斯伯格铜矿今年和明年的生产目标减少，供应担忧继续加剧。当前铜市场面临结构性矛盾。今年将出现过剩，目前正极铜有35万吨至40万吨，但明年铜精矿的短缺仍将持续，高达50万吨。更值得注意的是库存格局的重构。美国通过COMEX交易所吸收全球库存，目前持有全球70%的阴极铜库存，到 2026 年第一季度，这一比例可能会增加到 90%。同年，LME 注册仓库的库存骤降 42%。智利国家铜业公司（Chile Nacional Cobre）为亚洲买家提高保费的行动揭示了传统贸易流的重大转变。
3、格局剧变：并购重组正在重塑行业格局。
必和必拓放弃收购英美资源集团的决定标志着该公司通过横向整合扩张战略的转折点。相反，它是通过英美资源公司和泰克资源公司合并而创建的。英美科技集团将于12月9日正式开始运营。该公司的铜产量占全球铜产量的70%以上，是第五大铜生产国。分析师警告称，此举可能重塑全球铜供应链。供应商优先保护美国客户的趋势与普雷西相呼应削弱了特朗普的关税言论，并正在改写传统的贸易流动。
4. 2026年缺口风险：多重看涨压力重叠
摩科瑞金属研究主管尼古拉斯·斯诺登的警告更令人震惊。 “需要更高的价格来吸引库存盈利。否则，供应问题、库存短缺和贸易扭曲将在2026年加剧供需平衡。” ING数据显示，到2030年，可用资源将会减少，市场将陷入更深的供应缺口。当前铜精矿短缺50万吨的结构性矛盾与阴极铜过剩35万吨形成了奇怪的平衡。这种脆弱的平衡可能会因报价方面的紧急情况而被打破。
5.深层逻辑：能源转型与资源竞争
铜作为能源转型关键金属的战略地位持续受到关注。选择有机 g从必和必拓到英美资源集团的成长之路 随着格拉姆集团的诞生，矿业巨头正在以多种方式争夺未来的市场主导地位。这种资源控制权的竞争本质上是全球能源转型背景下稀缺资源的重新分配。 “铜价上涨的风险正在增加，这不是短期波动，而是长期趋势的必然结果，”斯诺登表示。
底线：铜价突破 11,000 美元只是一个开始。降息周期和供应限制的共振为铜价开启了长期看涨路径。 2026年潜在供需缺口达35万吨，不仅是对现有供应体系的压力考验，也是全球资源配置机制面临的严峻问题。在这一资源争夺战中，谁掌握了铜，谁就掌握了未来能源转型的关键。
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